2003年の証券市場（概観）
1
証券業界の概況
3
資本市場
13
株式流通市場
19
公社債流通市場
27
投資信託
31
投資家動向
35
主要金利・経済指標
43
2 0 0 3 年の証券市場（概観）
二
〇
〇
三
年
の
証
券
市
場
18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 100 92 84 76 68 60 52 44 36 28 20
経済・金融情勢
2003年の日本経済は、米国経済の回復や堅調な 中国経済を背景に輸出、生産が伸びるとともに、 設備投資も増加するなど、景気は回復局面に移行 した。また株式市場においても、株価が4年ぶり に前年末の水準を上回るなど好調であった。
金融面では、前年以来の低下基調を受け、短期 金利は、6月には過去最低のマイナス金利（▲ 0.001％）を記録した後、概ね0.001％∼0.002％の ボックス圏で推移した。また、長期金利は、年初 はデフレ懸念や金融緩和政策の継続を背景に、国 債に対する需要の高まりを反映して、低下基調を たどったものの、年央は株価の上昇などにより、 デフレ懸念が後退したことから、急反騰に転じ、 概ね1.2％∼1.5％のボックス圏で推移した。
日経平均株価（左軸） JASDAQ INDEX（右軸） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0
民間需要 公的需要
純輸出 実質GDP
実質GDPと項目別寄与度の推移 （四半期・前年同期比）
株価の推移
（資料）内閣府
（注） 日経平均株価は月平均、JASDAQ INDEXは月末の数値を使用 （資料）日本経済新聞社、日本証券業協会
2001/1-3 2002/1-3 2003/1-3 2004/1-3
2002/1 2002/7 2003/1 2003/7 (年/月) (年/月) (%)
証券市場を巡る動き
2003年の証券市場は、景気の回復から株価の先 高期待が高まり、主に個人投資家及び外国人投資 家の売買が活発に行われたことから、東証一部の 年間売買高は3,071億株と過去最高を記録した。
証券業界においては、撤退及び合併等による再 編が相次いで行われたことにより、証券会社数は 減少した。
2
二
〇
〇
三
年
の
証
券
市
場
証券業界の概況
全国証券会社（265社）の2004年3月期の決算は、 経常損益が7,932億円の利益計上と2期連続の黒字 となった。
純営業収益は、委託手数料収入及びトレーディ ング部門の収益の大幅な増加を主因に増加すると ともに、販売費・一般管理費についても、売買高 の増加に伴う取引関係費等の計上により増加した。
当期純損益は、5,083億円の利益を計上し、ＲＯ Ｅは、10.1％と3期振りにプラスとなった。
資本市場
公開企業のエクイティファイナンスは、株価上 昇を背景とした資金調達や大手都市銀行が1兆円 超もの大型の資本増強を行ったことなどから、3.4 兆円と前年の約2倍にまで増加した。また、普通 社債の発行額は、電力債の発行額が減少したこと などを受け、前年比4.4％減の7.8兆円となった。
公共債の発行額は、国債の発行計画が増額され たことなどにより、前年比6.9％増の167.8兆円と なった。
株式流通市場
2003年の株式市場は、下落基調で始まったもの の、後半は回復に転じた。年末の日経平均株価は、 前年末比24.5％上昇の10,676.64ポイントと４年ぶ りに前年末の水準を上回って取引を終了した。
東証第一部の一日平均売買高は前年比48.8％増 の12億5,385万株と10億株を超えた。年間で見ると、 売買高は3,071億株（前年比48.2％増）と過去最高 を記録した。
ジャスダック（株式店頭）市場の年間売買高は、 前年比36.9％増の58億株だった。
公社債流通市場
長期金利は、年初0.905％で始まり、デフレ懸念 の広がりや金融緩和政策の継続を背景とした国債
に対する需要の高まりを反映して、低下基調をた どり、6月には過去最低の0.423％を記録した。そ の後は、株価の上昇などを背景にデフレ懸念の後 退が台頭したことから、急反騰に転じ、9月には 一時1.663％まで上昇した。
売買高は、現先売買高が増加したことにより、 前年比39.3％増の5,110兆円となり、1987年以来16 年ぶりに5千兆円を超える高水準となった。
投資信託
株式投信は、資金流入超が続いたことに加え、 株式市場が活況だったことから純資産額は前年に 比べ、3割増加した。公社債投信は、低利回りが 敬遠されるなど、純資産額は昨年に続き大幅に減 少した。一方、長引く超低金利による資金運用難 から、個人投資家を中心に運用利回りの高い外債 を投資対象とする投資信託に資金がシフトした。
年末の投資信託全体の純資産額は、４年ぶりに 増加に転じ、前年比3.9％増の37兆4,356億円とな った。
投資家動向
投資家動向は、株式市場が上昇基調だったこと に加え、株式持ち合い解消が進展するなか、株主 層のすそ野を広げる手段として、株式の売買単位 を引き下げる企業が増加している等、株式投資を 行いやすい環境に改善されてきていることから、 2004年3月末の全国証券取引所の上場銘柄の個人株 主数は、8年連続して増加し、3,400万人となった。
株式売買動向をみると、個人投資家の東証第一 部売買代金比率は2年連続で増加し、18.1％となっ た。外国人の東証第一部売買代金比率は、2年連続 で減少し、32.1％となったものの、6年連続で30％ 台を記録し、引き続き高水準となった。
証券業界の概況
証
券
業
界
の
概
況
-6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000
概要：経常損益は前年と比べ大幅な黒字
計上
全国証券会社（265社）の2004年3月期決算をみ ると、2004年3月期の東京証券取引所の一日の平 均売買高が10億株を超える等の株式市場の活況を 受けて、委託手数料及びディーリング部門による 収益が大幅に増加した。そのため、純営業収益は 前年比39％増の3兆85億円となった。一方、販売 費・一般管理費は同９％増の2兆2,210億円となっ た。その結果、経常損益は同484％増の7,932億円 と大幅な増加となった。
14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 トレーディング 損益 金融収支
委託手数料
経常損益の推移
純営業収益の推移
（資料）日本証券業協会
純営業収益：株価の上昇に伴い大幅に増
加
純営業収益のうち、受入手数料収入は2兆462億 円（前年比39％増）、ディーリング部門の収益は 8,718億円（同59％増）、金融収支は833億円（同 40％減）となった。
受入手数料収入の増加の主因は、株価の上昇及 び株式売買高の増加に伴い、株式委託売買代金が 増加し、その結果、株式委託手数料収入が増加 （同75％増）したことによるものである。
また、ディーリング部門の収益においても、株 価の上昇による株券のトレーディング益の増加が 主因となった。
なお、金融収支は、主に有価証券貸借取引費用 が増加したために減少した。
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
全国証券会社の収支動向
(億円)
(億円)
(年)
(年)
(注) 9ページ（注）2、3参照 （資料）日本証券業協会 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000
4
証
券
業
界
の
概
況
販売費・一般管理費：売買高の増加等
に伴い増加
販売費・一般管理費は、株式売買高の増加に伴 い、取引関係費が増加（前年比15.7％増加）した こと、人件費が増加（同12.7％増）したこと、ま た事務費が増加（同2.5％増）したこと等により、 2兆2,210億円（同8.9％増）となった。
なお、不動産関係費は同4.3％減となっている。
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
取引関係費 その他販管費
販売費・一般管理費の推移
当期純損益、株主資本利益率の推移
（資料）日本証券業協会
（注） 1. 株主資本利益率は税引後利益を期中平均株主資本で除したもの。 2. 9ページ（注）2参照。
（資料）日本証券業協会
収益率：ＲＯＥは3年振りにプラス
当期純損益は、夏場以降の株式市況の回復が追 い風になり、株式関連手数料及びディーリング部 門による収益が大幅に増加したほか、昨年までの 株式市況低迷時における経営合理化策も利益を底 上げし、5,083億円（前年は▲1,698億円）と2年連 続の赤字から一転して黒字計上となった。その結果、ＲＯＥ（株主資本利益率）は、 10.1％（前年は▲3.5％）と3年振りにプラスとな った。
なお、個別会社をみると、黒字会社（当期利益 ベース）は211社となり、前年比158社の増加とな った。
(億円)
(年)
人件費
6,000
4,000
2,000
0
-2,000
-4,000
-6,000
-8,000
-10,000
15.0
10.0
5.0
0
-5.0
-10.0
-15.0
-20.0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
(%)
証
券
業
界
の
概
況
純営業収益：国内証券の割合が増加
2004年3月期の業態別純営業収益をみると、大 手証券会社（6社）とそれを除く国内証券会社 （219社）の純営業収益の合計は純営業収益全体の 76.2％、外国証券会社（40社）の占める割合は 23.8％となった。前年との比較では、委託手数料収入の比率が高 いその他国内証券会社において7.0ポイント増加し たものの、大手証券会社は2.1ポイント、外国証券 会社は4.9ポイント減少した。
40.8％ （6）
23.8％ （40）
35.4％ （219）
大手
業態別収支動向
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
委託手数料
大手 外証 その他国内
2004年3月期の業態別純営業収益の 全純営業収益に対する割合
2004年3月期の業態別純営業収益構成比 （注） 1. カッコ内は社数
2. 大手証券会社は、大和証券、大和証券エスエムビーシー、日興 コーディアル証券、野村証券及び資本金千億円以上の証券会社。 （資料）日本証券業協会
（資料）日本証券業協会
収益構成：外国証券の委託比率は低水
準を推移
2004年3月期の業態別純営業収益の構成をみる と、大手証券会社は収益源が多様化しているが、 その他国内証券会社は、委託手数料収入の比率が 44.6％（前年比4.6ポイント増）と委託手数料中心 の収益構成となっている。
一方、外国証券会社は、関係会社等への媒介手 数料、アドバイザリー及びＭ＆Ａの手数料、新規 株式公開（IPO）に係る手数料等、委託手数料以 外の受入手数料収入を中心とした収益構成となっ ている。
(%)
外証 その他国内
金融収支
6
証
券
業
界
の
概
況
販売費・一般管理費：国内証券が約7
割占める
2004年3月期の業態別販売費・一般管理費をみ ると、大手証券会社とそれを除く国内証券会社 の販売費・一般管理費の合計は、販売費・一般 管理費全体の73.4％、外国証券会社の占める割合 は26.6％となった。
前年との比較では、大手証券会社は0.5ポイン ト減、外国証券会社は0.3ポイント減、その他国 内証券会社は、人件費が増加したこと等により、 0.8ポイント増加した。
37.3％
26.6％ 36.1％
大手
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
取引関係費
大手 外証 その他国内
2004年3月期の業態別販売費・一般管理費の 全販売費・一般管理費に対する割合
2004年3月期の業態別販売費・一般管理費構成比 （資料）日本証券業協会
（資料）日本証券業協会
費用構成：人件費比率が最も高い
2004年3月期の業態別販売費・一般管理費の構 成をみると、いずれの業態でも人件費が最も高い 比率を示した。特に、その他国内証券会社及び外 国証券会社では、販売費・一般管理費の半分以上 を占めている。
なお、事務費については、国内証券会社は、外 国証券会社と比較して約2.5倍のウェイトを占めて いる。
(%)
外証 その他国内
証
券
業
界
の
概
況
業態別収支：国内証券及び外国証券と
もに大幅な黒字計上
2004年3月期の業態別収支のうち、経常損益を みると、大手証券会社は4,034億円の利益計上（前 年比146％増）と、大幅な増益となり、その他国 内証券会社は2,655億円（前年は▲996億円）と3期 ぶりに黒字計上であった。
また、外国証券会社においても、1,243億円（前 年比74％増）と2年連続の黒字計上であった。い ずれも委託手数料収入及びディーリング部門の収 益の大幅な増加が主因である。
業態別経常損益の推移
業態別株主資本利益率の推移 7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
-1,000
-2,000
大手
2000 2001 2002 2003 2004
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0
-10.0
-15.0
-20.0
大手
2000 2001 2002 2003 2004
（注） 1. 2001年3月期以降のデータには、大手証券会社あるいはその他国内証券会社に 銀行等の証券子会社を含むため、2000年3月期以前のデータとの連続性はない。 2. 9ページ（注）2参照
（資料）日本証券業協会
（注） 1. 2001年3月期以降のデータには、大手証券会社あるいはその他国内証券会社に 銀行等の証券子会社を含むため、2000年3月期以前のデータとの連続性はない。 2. 9ページ（注）2参照
（資料）日本証券業協会
収益率：三業態ともにプラス計上
2004年3月期は、大手証券会社が2,317億円、そ れを除く国内証券会社は2,220億円、外国証券会社 は751億円と黒字計上したことから業態別に見たＲ ＯＥ（株主資本利益率）は、それぞれ大手証券会 社が11.0％、それを除く国内証券会社が9.4％、外 国証券会社が9.4％と、3業態ともにプラス計上と なった。
(年)
(年) (億円)
(%)
外証 その他国内
8
証
券
業
界
の
概
況
社数・従業員数：証券会社数、従業員
数ともに減少
証券会社数は、新規参入が減少したことに加え、 外国証券会社の撤退及び国内証券会社間の合併等 による再編が相次いで行われたことにより、前年 より減少し、2003年12月末時点で268社となって いる。
その結果、2003年12月末時点の従業員数は前年 より減少し、約8.5万人となっている。
300
295
290
285
280
275
270
265
260
255
250
245
180,000
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
従業員数 証券会社数
証券会社数、従業員数の推移
（注） 各年とも3月末時点の数値。ただし、2004年以降の証券会社数及び 従業員数については、集計の基準日に変更があったことから前年12 月末時点の数値を記載している。
（資料） 日本証券業協会
委託手数料：手数料額は大幅に増加
株式委託手数料は､8,572億円（前年比75.4%増） となった｡これは2004年3月期の東京証券取引所の 売買高が3,000億株を超える等株式市場の活況を受 け､株式委託売買代金が上昇したことによる｡(社) (人)
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 (年)
0
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
45
40
35
30
25
20
2002 2003 2004
受入手数料（左軸）
受入手数料と株式委託手数料の推移
(年) （億円）
うち株式委託手数料（左軸）
受入手数料に占める株式委託手数料の比率（右軸）
証
券
業
界
の
概
況
1995.3 1996.3 1997.3 1998.3 1999.3 2000.3 2001.3 2002.3 2003.3 2004.3
営業収益計＊ 22,410 28,027 28,710 25,233 25,791 37,956 32,132 25,057 23,868 32,942
受入手数料 16,706 18,764 19,436 16,178 15,853 27,912 20,185 16,690 14,692 20,462
委託手数料 9,881 11,577 10,513 8,855 7,264 15,368 8,670 6,749 5,199 8,897
(うち株式) 8,667 9,726 9,283 8,004 6,624 14,883 8,235 6,422 4,887 8,572
引受・売出手数料 1,873 1,816 2,648 1,187 1,639 2,599 2,282 1,580 1,292 1,974
募集・売出しの取扱手数料 1,776 2,139 2,550 2,247 2,374 4,427 2,624 1,595 1,427 2,067
金融収益＊ 3,629 3,734 3,818 4,755 4,410 3,231 4,234 4,336 3,623 3,690
トレーディング損益＊ 2,074 5,527 5,455 4,296 5,520 6,806 7,713 4,011 5,499 8,718
金融費用＊ 2,886 3,243 4,392 4,787 4,552 3,183 3,702 2,734 2,236 2,856
純営業収益＊ 19,523 24,784 24,317 20,446 21,239 34,772 28,429 22,323 21,632 30,085
販売費・一般管理費 23,446 23,079 23,082 20,621 19,671 22,095 22,650 22,667 20,403 22,210
取引関係費 3,744 3,609 3,791 3,281 3,251 4,066 3,908 3,522 3,280 3,794
人件費 10,385 10,243 10,330 9,213 9,118 11,100 11,358 11,162 9,728 10,967
不動産関係費 3,741 3,509 3,358 2,909 2,922 2,845 2,940 3,024 2,785 2,664
事務費 2,705 2,512 2,515 2,049 2,087 2,244 2,392 2,727 2,637 2,704
営業損益＊ -3,923 1,704 1,234 -175 1,567 12,677 5,779 -344 1,229 7,875
（単位：億円）
営業損益の推移
（注） 1. 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。
2. ＊印のある科目は、2002年3月期より証券会社の経理基準の大幅な改正が行われたため、2001年3月期以前のデータとではデータの 連続性はない。
3. 2002年3月期より経理基準の改正に伴い、営業収益より金融費用を控除した額を純営業収益として計上。
10
証
券
業
界
の
概
況
証券会社の収益、費用構成の推移
1995.3 1996.3 1997.3 1998.3 1999.3 2000.3 2001.3 2002.3 2003.3 2004.3
収益構成比 収益合計＝100％
委託手数料 43.6 40.9 36.3 34.7 28.0 40.3 26.7 26.5 21.5 26.8
引受・売出手数料 8.3 6.4 9.1 4.7 6.3 6.8 7.0 6.2 5.3 6.0
募集・売出しの取扱手数料 7.8 7.6 8.8 8.8 9.1 11.6 8.1 6.3 5.9 6.2
その他受入手数料 14.0 11.4 12.9 15.3 17.6 14.5 20.4 26.6 28.0 22.7
金融収益＊ 16.0 13.2 13.2 18.7 17.0 8.5 13.1 17.1 15.0 11.1
トレーディング損益＊ 9.1 19.5 18.8 16.9 21.3 17.8 23.8 15.8 22.7 26.3
営業外収益＊ 1.2 1.0 0.9 1.0 0.7 0.6 1.0 1.5 1.4 0.7
費用構成比 費用合計＝100％
支払手数料 5.1 5.0 5.2 4.9 5.1 6.4 4.6 4.2 5.2 6.7
通信運送費 4.5 4.4 4.2 3.9 4.0 4.1 4.0 4.5 4.5 4.0
広告宣伝費 1.1 1.0 1.1 0.9 1.1 1.6 2.8 1.9 1.6 1.4
その他取引関係費 3.4 3.3 3.3 3.1 3.1 3.7 3.4 3.2 3.0 3.0
人件費 39.1 38.7 37.4 36.0 37.2 43.3 42.8 43.6 42.6 43.4
不動産関係費 14.1 13.3 12.2 11.4 11.9 11.1 11.1 11.8 12.2 10.6
事務費 10.2 9.5 9.1 8.0 8.5 8.8 9.0 10.7 11.5 10.7
その他 10.8 12.1 10.9 12.4 9.3 7.2 7.7 8.7 8.6 8.2
金融費用＊ 10.9 12.2 15.9 18.7 18.6 12.4 13.9 10.7 9.8 11.3
営業外費用＊ 0.9 0.5 0.7 0.7 1.2 1.4 0.7 0.8 0.9 0.7
（単位：%）
証券会社の業績、財政状態、株主資本利益率等の推移
1995.3 1996.3 1997.3 1998.3 1999.3 2000.3 2001.3 2002.3 2003.3 2004.3
収益合計＊ 22,678 28,325 28,956 25,493 25,970 38,172 32,442 25,430 24,205 33,184 費用合計＊ 26,584 26,469 27,672 25,589 24,521 25,632 26,549 25,603 22,847 25,251
経常損益＊ -3,906 1,856 1,284 -95 1,448 12,540 5,893 -173 1,357 7,932
当期純利益(損失)＊-4,220 -32 -7,641 -2,153 -5,726 3,920 2,872 -3,489 -1,698 5,083
資産合計 421,521 539,917 708,859 1,134,3621,074,7711,073,087 1,146,505 652,619 766,222 941,068 負債合計 354,211 470,751 646,625 1,079,3031,022,0461,011,222 1,080,217 602,972 718,068 888,225 資本合計 67,310 69,166 62,233 55,058 52,724 61,865 66,288 49,647 48,153 52,842 株主資本利益率＊ -6.2% -0.05% -11.6% -3.9% -10.9% 6.8% 4.5% -6.0% -3.5% 10.1%
（単位：億円）
（注） 1. 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。 2. 9ページ（注）2参照
（資料） 日本証券業協会
（注） 1. 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。
2. 収益合計は営業収益と営業外収益の合計。費用合計は2001年3月期までは営業費用(販売費・一般管理費及び金融費用)と営業外費 用の合計。2002年3月期以降は販売費・一般管理費、金融費用及び営業外費用の合計。
証
券
業
界
の
概
況
（資料） 日本証券業協会
（注） 1. 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。
2. 2001年3月期以降のデータには、大手証券会社あるいはその他国内証券会社に銀行等の証券子会社を含む ため、2000年3月期以前のデータとの連続性はない。
3. 9ページ（注）2参照
業態別の当期損益、株主資本、株主資本利益率の推移
2000.3 2001.3 2002.3 2003.3 2004.3
当期純損益＊
大 手 2,066 2,495 -440 530 2,317
外 証 189 458 -932 -76 753
その他国内 1,521 -81 -2,116 -2,153 2,011
株主資本
大 手 26,450 33,609 19,352 19,857 22,270
外 証 8,223 8,463 8,230 8,285 7,793
その他国内 20,495 24,216 22,063 20,011 22,777
株主資本利益率＊
大 手 8.3% 8.3% -1.7% 2.7% 11.0%
外 証 2.5% 5.5% -11.2% -0.9% 9.4%
その他国内 8.2% -0.4% -9.1% -10.2% 9.4%
（単位：億円）
2004年3月期の業態別純営業収益、販売費・一般管理費構成
大手 外証 その他国内
純営業収益構成比 純営業収益計＝100％ 委託手数料
引受・売出手数料
募集・売出しの取扱手数料 その他受入手数料
金融収支
トレーディング損益
販売費・一般管理費構成比 販売費・一般管理費計＝100％ 取引関係費
人件費 不動産関係費 事務費
その他販売費・一般管理費
（単位：%）
23.8 17.2 44.6
7.9 8.8 3.5
12.0 0.2 5.4
14.2 56.7 16.2
2.2 4.4 2.4
39.9 12.7 27.3
20.1 14.0 16.2
42.8 56.0 51.3
12.9 10.0 12.5
17.7 5.7 11.2
12
証
券
業
界
の
概
況
（注） 1. 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。2. 2001年3月期以降のデータには、大手証券会社あるいはその他国内証券会社に銀行等の証券子会社を含む ため、2000年3月期以前のデータとの連続性はない。
業態別従業員数の全従業員数に対する割合
2000.3 2001.3 2002.3 2003.3 2004.3
大 手 31.3 36.6 36.7 38.3 39.5
外 証 10.0 11.0 12.0 11.9 10.2
その他国内 56.5 52.4 51.2 49.8 50.3
100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
（単位：%）
業態別資本合計の全資本合計に対する割合
2000.3 2001.3 2002.3 2003.3 2004.3
大 手 42.8 50.7 39.0 41.2 42.1
外 証 13.3 12.8 16.6 17.2 14.7
その他国内 33.1 36.5 44.4 41.6 43.1
100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
（単位：%）
（注） 1. 2000年末までは才取会員を含む。
2. 「取引所正会員」とは、証券取引所の会員又は取引参加者をいう。 （資料） 日本証券業協会
証券会社数、従業員数、店舗数等の推移
年 末 証券会社数 うち取引所 従業員数 外務員登録者数 本支店営業所数
（社） 正会員数（社）（千人） （千人） （か所）
1994 277 155 127.5 83.7 2,879 1995 282 154 118.8 79.1 2,761 1996 289 152 113.0 75.8 2,740 1997 291 156 108.0 72.5 2,625 1998 288 148 95.1 62.6 2,335 1999 288 147 92.0 69.8 2,294 2000 297 141 94.7 72.8 2,308 2001 291 127 96.6 75.1 2,296 2002 281 123 89.2 72.0 2,148
2003 268 122 85.0 67.5 2,307
（注） 1. 各年とも3月末時点で営業を行っていないものを除く。
資
本
市
場
公開企業の株式による資金調達額は前
年比約2倍
2003年の公開企業の株式による資金調達額（有 償増資分）は、3.4兆円と前年の1.7兆円から96.6％ 増加した。
種類別では、公募増資は、株価上昇を背景とし た資金調達が積極的に実施されたことにより、前 年の3.3倍の0.6兆円に増加したほか、第三者割当 増資については、3月に大手都市銀行が約1.1兆円 の資本増強を優先株式発行により実施した結果、 前年の1.5兆円から2.8兆円と大幅に増加（79.7％増） した。
資本市場
株式による資金調達額（有償増資分）の推移
（資料）東京証券取引所、日本証券業協会
新規公開企業による資金調達額は3年
ぶりに増加
2003年の新規公開企業数は、121社（ジャスダ ック市場上場62社、取引所上場59社うち東証マザ ーズ31社、大証ヘラクレス7社）と5年連続で100 社の大台に乗せたものの、3年連続で減少した。
公開に伴う資金調達額は、900億円を超える資 金調達を行った会社が2社あったほか、6月以降に 株価が上昇したことを受けて、3,471億円（前年比 135.8％増）と3年ぶりに増加に転じた。
公開銘柄数と新規公開時の公募額の推移
（資料）日本証券業協会
10
9 8
7
6 5
4 3
2
1 0
1999 2000 2001 2002 2003
200
150
100
50
1,500
1,000
500
0 1999 2000 2001 2002 2003
(年)
(10億円) (銘柄)
(年) 第三者割当 株主割当
公募増資 (兆円)
14
資
本
市
場
国内市場の社債発行額は2年連続で減
少
国内市場における社債による資金調達は、前年 比4.4％減の7.8兆円であった。
種類別では、電力債の発行額は、電力各社にお ける設備投資の抑制に伴い資金需要が減退する一 方で有利子負債の削減を優先したことを受けて、 前年比17.0％減の1.2兆円となった。
また、円建外債の発行額は、前年からのアルゼ ンチン国債の債務不履行問題など信用リスクに対 する警戒感からエマージング市場国の起債が引き 続き低迷したものの、海外金融機関などの起債が 増加したことを受け、0.8兆円（前年比20.6％増） と前年から回復した。
債券による資金調達額の推移
2003年中の公共債等発行額の構成比
（資料）日本証券業協会
公共債等発行額は6年連続で過去最高
を更新
公共債等発行額は、前年比6.9％増の167兆円と6 年連続して過去最高を更新した。
種類別では、発行額の大半を占める国債が、近 年の大量発行が続くなかで、平成15年度発行計画 においても新規財源債などが増額されたことに伴 い前年に比べて6.8兆円増加（4.6％増）の154.6兆 円と6年連続で過去最高を更新した。3月には、個 人のみが保有可能な最低金利保証で変動金利型の 個人向け国債が初めて発行された。
また、公募地方債の発行額は、平成15年度地方 債計画において政府資金による資金調達が抑制さ れ、民間等資金の比重が高まった結果、前年の2.5 兆円から4.2兆円と大幅に増加（前年比65.1％増） した。4月には、27地方公共団体による共同発行 市場公募地方債が初めて発行された。
14
12
10
8
6
4
2
0
1999 2000 2001 2002 2003
普通社債
2.5%
3.9% 1.5%
92.1%
国債 (兆円)
転換社債型新株予約権付社債
地方債 政府保証債 財投機関債 （注）「転換社債型新株予約権付社債」は2002年より、商法の改正に伴い、
従来の「転換社債」を改称したもの。
（資料）日本証券業協会
資
本
市
場
株式による資金調達額の推移
（単位：10億円）（注） 1. 第三者割当には私募発行を含む。 2. 新規公開時公募には外国企業の本邦証券取引所への上場時の公募は含まない。 3.「−」は皆無。
（資料） 東京証券取引所、日本証券業協会
年 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 上場会社
公募増資 236 33 305 128 284 370 572 1,201 156 572
株主割当 9 95 337 72 0 − 8 32 − 1
第三者割当 238 210 757 593 1,167 9,457 1,109 795 1,530 2,770 合 計 485 338 1,400 794 1,451 9,827 1,690 2,028 1,687 3,345 ジャスダック市場上場会社
公募増資 59 128 257 45 49 156 117 34 37 69
株主割当 − − 0 1 − − 2 − − 0
第三者割当 11 2 67 14 41 74 113 43 28 30
合 計 70 131 325 60 91 231 233 77 65 100
公開会社合計
公募増資 296 161 563 173 333 527 690 1,235 194 642
株主割当 9 95 337 74 0 0 10 32 − 2
第三者割当 250 212 825 607 1,209 9,531 1,223 838 1,558 2,801 合 計 555 470 1,726 854 1,543 10,059 1,924 2,106 1,753 3,446
新規公開時公募 760 382 609 377 1,416 354 941 368 147 347
債券による資金調達額の推移
年 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 普通社債
国 内 2,970 5,046 6,146 6,526 12,784 7,498 8,276 8,609 7,736 7,728
海 外 824 549 1,160 1,403 901 1,307 752 620 845 807
転換社債型新株予約権付社債
国 内 2,860 737 3,289 270 246 592 357 300 427 72
海 外 411 418 575 547 118 407 294 562 850 996 新株予約権付社債
国 内 − − − − − − − − − − 海 外 887 492 646 62 − 216 16 2 2 − 合 計
国 内 5,830 5,783 9,435 6,796 13,031 8,090 8,633 8,910 8,164 7,801
海 外 2,123 1,461 2,382 2,013 1,019 1,931 1,064 1,185 1,698 1,803 （単位：10億円）
（注） 1. 海外分には私募発行を含む。 2.「−」は皆無。 3.「転換社債型新株予約権付社債」及び「新株予約権付社債」は、2002年より、 商法の改正に伴い、従来の「転換社債」及び「新株引受権付社債」を改称したもの。
16
資
本
市
場
（注） 1. 国債種類別発行額は市中消化分。 2. 長期利付国債は1994年から6年債を含む。 3. 地方債、政府保証債は公募分。
公共債等発行額の推移
年 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
国債合計 55,855 65,677 72,219 67,824 84,804 102,050 105,996 133,970 147,831 154,686
うち市中消化分 47,487 54,663 54,825 54,864 61,395 88,057 99,335 106,811 117,420 129,088
超長期利付国債 1,534 2,008 1,533 1,594 2,195 2,599 5,394 7,191 9,290 11,987
長期利付国債 14,711 16,551 15,578 14,985 17,316 23,662 20,943 20,832 21,492 22,687
中期利付国債 5,673 5,479 5,576 4,618 5,521 12,734 28,207 38,840 42,732 45,260
中期割引国債 264 257 257 250 239 243 390 705 710 −
短期割引国債 25,304 30,366 31,879 33,415 36,122 48,817 44,399 39,241 43,194 47,197
地方債 1,552 1,967 1,893 1,852 1,722 1,998 2,200 2,299 2,582 4,264
政府保証債 2,747 2,952 3,106 2,939 2,270 2,966 4,854 4,815 4,216 6,476
財投機関債 − − − − − − − 546 2,408 2,457
合計 60,154 70,597 77,218 72,615 88,797 107,014 113,050 141,630 157,039 167,884
（単位：10億円）
社債等発行額の推移
年 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
社債合計 5,830 5,783 9,435 6,796 13,031 8,090 8,633 8,910 8,164 7,801
電力債 1,345 1,625 1,515 1,555 2,465 1,718 1,522 1,881 1,508 1,252
NTT・JR・JT債 290 150 285 220 420 515 160 430 471 225
一般事業債 1,335 3,271 4,346 4,751 9,899 5,265 6,594 6,298 5,757 6,251
転換社債型新株予約 2,860 737 3,289 270 246 592 357 300 427 72 権付社債
新株予約権付社債 − − − − − − − − − −
金融債 36,040 42,594 43,966 30,780 23,305 24,517 20,979 18,697 12,991 9,693
円建外債 1,212 1,616 3,923 2,145 329 935 2,562 1,594 670 808
非居住者ユーロ円債 10,194 10,955 12,676 17,872 11,302 N.A. N.A. N.A. N.A. N.A.
（単位：10億円）
（注） 1.「−」は皆無。2.「転換社債型新株予約権付社債」及び「新株予約権付社債」は、2002年より、商法の改正に伴い、従来の「転換社 債」及び「新株引受権付社債」を改称したもの。
資
本
市
場
公共債等現存額の推移
（単位：兆円）（注） 1. 国債種類別現存額は市中消化分。 2. 地方債、政府保証債は公募分。
（資料） 日本証券業協会
年 末 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
国債合計 201.4 218.7 239.2 254.1 280.1 320.5 359.1 418.1 481.8 531.8 うち市中消化分 132.7 148.5 161.3 170.7 182.8 216.2 257.4 299.3 344.5 387.6
超長期利付国債 16.9 18.9 20.4 22.0 22.9 23.5 27.4 34.6 43.9 55.2
長期利付国債 93.4 103.8 111.0 117.9 126.7 142.6 151.8 159.2 167.5 175.3
中期利付国債 8.3 12.2 16.2 16.9 17.2 24.7 47.2 76.5 100.1 119.4
中期割引国債 1.4 1.3 1.3 1.2 1.2 1.2 1.3 1.8 2.2 1.9
短期割引国債 10.5 12.0 12.2 12.4 14.5 23.9 29.3 27.0 30.5 33.7
地方債 9.0 10.1 11.2 12.2 13.1 14.5 16.0 17.7 19.4 22.3 政府保証債 20.3 21.6 22.9 23.9 20.6 21.8 25.1 28.2 30.7 34.6 財投機関債 − − − − − − − 0.5 2.9 5.3
合計 230.9 250.5 273.3 290.4 313.9 356.9 400.3 464.7 534.9 594.1
社債等現存額の推移
年 末 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
社債合計 38.1 41.6 47.5 49.8 57.3 58.9 62.5 63.5 62.5 60.1
電力債 11.2 12.2 12.8 13.6 15.2 15.7 15.8 16.2 15.7 14.9
NTT・JR・JT債 1.8 1.9 2.0 2.0 2.1 2.5 2.5 2.5 3.0 3.0
一般事業債 4.8 7.8 11.6 15.7 24.6 28.1 32.4 34.4 35.4 36.3
転換社債型新株予約 19.5 19.2 20.7 18.1 15.3 12.5 11.6 10.3 8.3 5.7
権付社債
金融債 78.2 76.6 76.0 67.2 56.9 56.6 49.6 44.5 37.1 30.9 円建外債 8.0 9.2 12.2 12.0 9.9 8.3 8.2 8.0 6.8 6.1
（単位：兆円）
（注） 1.「−」は皆無。
18
資
本
市
場
（資料） 地方債協会、日本証券業協会
私募債発行額の推移
（単位：10億円）年 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
銀行等引受地方債 6,091 6,376 6,172 4,407 4,767 5,425 3,302 2,329 1,921 2,516
政府関係機関債 6,717 5,335 4,762 4,968 6,373 3,712 2,253 1,614 979 1,792
社 債 407 244 368 501 765 661 1,166 1,474 2,089 3,183
合 計 13,216 11,956 11,304 9,878 11,906 9,793 6,708 5,451 4,991 7,492
私募債現存額の推移
年 末 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
銀行等引受地方債 19.8 24.7 26.5 29.2 32.2 35.4 36.2 36.1 35.2 34.1
政府関係機関債 48.9 52.0 53.9 55.7 48.5 48.1 45.5 42.2 38.0 32.8
社 債 4.5 4.3 3.9 3.4 3.0 3.0 3.7 4.6 5.9 8.2
合 計 73.3 81.1 84.4 88.4 83.9 86.6 85.5 83.0 79.2 75.2
株
式
流
通
市
場
日経平均株価は4年ぶりに前年末の水
準を上回る
年初8,713.33ポイントからスタートした日経平均 株価は、前半、大手銀行等の不良債権問題などに よる金融不安及びイラク戦争並びに新型肺炎 （SARS）等の国内外の不安定要素が重なった影響 から、下落基調をたどり、4月28日には7,607.88ポ イントとバブル崩壊後の最安値を記録した。しか し、5月以降、大手銀行に対する公的資金の投入 を契機に、金融不安が解消されるとともに、米国 景気の回復に対する期待が高まったことから、一 転して上昇に転じ、9月には11,000まで回復し、10 月には11,161.71ポイントの年初来高値をつけた。 その後は、円高の進行などから一時調整局面が続 いたものの、結局10,676.64ポイント（前年末比 24.5％上昇）と4年ぶりに前年末の水準を上回って 取引を終了した。
0.30
0.25
0.20
0.15
0.10
0.05
0 2002/1 5 9 2003/1 5 9 (年/月)
株式流通市場
日経平均株価と短期金利の動き
東証第一部市場の一日平均売買高
（資料）東京証券取引所
東証の年間売買高は3,000億株を超
え過去最高を記録
東証第一部の一日平均売買高は年間を通じて株 式市況が好調であったことなどから、前年比48.8 ％増の12億5,385万株と10億株を超えた。また、一 日平均売買代金についても株価の上昇に伴い、前 年比25.2％増の9,710億円となった。年間で見ると、 売買高は3,071億株（前年比48.2％増）と過去最高 を記録した。また、売買代金は237兆9,057億円 （前年比24.6％増）、2003年末の時価総額は309兆
2,900億円（前年比27.3％増）となった。
日経平均株価（左軸）
（注） 月間平均値
（資料）日本銀行、日本経済新聞社
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 (%)
（年） （100万株）
無担保コール翌日物（右軸） 16,000
15,000
14,000
13,000
12,000
11,000
10,000
9,000
8,000
20
株
式
流
通
市
場
ジャスダック（株式店頭）市場の売
買高及び売買代金並びにJASDAQ
INDEXは大幅増
JASDAQ INDEXは前半、国内外の不安定要素等 の懸念から下落基調をたどり、３月には36.50ポイ ントまで下落したが、その後は総じて好調に推移 し、2003年末は、67.51と前年末の38.49ポイント から大幅に上昇した。
ジャスダック（株式店頭）市場の年間売買高は、 時価総額上位銘柄を中心に個人投資家及び機関投 資家の売買が活発であったため、前年比36.9％増 の58億株と大幅に増加した。また、年間売買代金 についても株価の上昇に伴い、前年比73.1％増の6 兆3,490億円と大幅に増加した。
80
70
60
50
40
30
20
10
0
4000
3,000
2,000
1,000
0
ジャスダック市場一日平均売買高（右軸）
JASDAQ INDEX及びジャスダック市場上場株式 一日平均売買高
ジャスダック市場上場株式時価総額
（資料）日本証券業協会
（資料）日本証券業協会
ジャスダック市場時価総額は９兆円
を超える
ジャスダック（株式店頭）市場の時価総額は、 時 価 総 額 の 首 位 で あ っ た ヤ フ ー を は じ め 、 JASDAQ上場銘柄の取引所上場に伴う流出が34社 （前年比3社増）となったものの、市況の改善を背 景に、上場会社の公募増資等による資金調達額が 1,008億円（前年は659億円）と増加したこと等か ら、前年比34.4％増の9兆3,845億円と4年ぶりに前 年の水準を上回った。
なお、年末のジャスダック市場上場銘柄数は 945銘柄（前年比6銘柄増）となり、新規ジャスダ ック市場上場銘柄数は62社であった。
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
（年/月）
（年） （万株）
（10億円）
JASDAQ INDEX（月間平均、左軸）
2003/ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
株
式
流
通
市
場
（注） 1. 全国証券取引所合計は重複上場分を除く。
2. ジャスダック市場上場銘柄には日本銀行を含まない。
（資料） 東京証券取引所、大阪証券取引所、日本証券業協会
（注） 全国証券取引所合計は重複上場分を除く。
上場会社数
年 末 東京証券取引所 大阪証券取引所 全国証券取引所 ジャスダック
（第一部・二部合計） （第一部） 市場
1994 1,689 1,235 1,199 2,205 581
1995 1,714 1,253 1,222 2,263 698
1996 1,766 1,293 1,256 2,334 779
1997 1,805 1,327 1,274 2,387 847
1998 1,838 1,340 1,271 2,416 868
1999 1,890 1,364 1,281 2,472 871
2000 2,026 1,447 1,310 2,595 887
2001 2,067 1,491 1,335 2,666 927
2002 2,076 1,495 1,312 2,669 939
2003 2,102 1,533 1,140 2,690 945
時価総額
年 末 東京証券取引所 大阪証券取引所 全国証券取引所 ジャスダック
（第一部・二部合計） （第一部） 市場
1994 358,392 342,140 299,552 371,024 14,628
1995 365,716 350,237 304,725 378,299 14,604
1996 347,578 336,385 287,302 358,538 14,952
1997 280,930 273,907 226,457 288,226 9,246
1998 275,181 267,783 211,081 281,521 7,754
1999 456,027 442,443 298,861 466,215 27,414
2000 359,919 352,784 265,404 364,747 10,283
2001 296,092 290,668 212,514 300,630 8,927
2002 247,366 242,939 178,695 251,000 6,983
22
株
式
流
通
市
場
（資料） 大阪証券取引所
東京証券取引所株式売買高・売買代金（第一部・第二部合計）
年 売買高 売買代金 一日平均売買高 一日平均売買代金
1994 84,514 87,355 342.1 353.6 1995 92,033 83,563 369.6 335.5 1996 100,170 101,892 405.5 412.5 1997 107,566 108,500 439.0 442.8 1998 123,198 97,391 498.7 394.2 1999 155,163 185,486 633.3 757.0 2000 174,147 248,292 702.2 1,001.1 2001 204,026 201,909 829.3 820.7 2002 213,093 192,849 866.2 783.9
2003 315,934 240,064 1,289.5 979.8
（単位：100万株、10億円）
大阪証券取引所株式売買高・売買代金（第一部・第二部合計）
年 売買高 売買代金 一日平均売買高 一日平均売買代金
1994 14,903 19,349 60.3 78.3 1995 21,093 24,719 85.0 99.6 1996 20,783 27,280 84.1 110.4 1997 15,407 27,024 62.8 110.3 1998 12,836 20,532 51.9 83.1 1999 14,969 22,101 61.1 90.2 2000 17,226 34,357 69.4 138.5 2001 12,292 20,056 49.9 81.5 2002 10,308 13,818 41.9 56.1
2003 12,579 11,285 51.3 46.0
株
式
流
通
市
場
全国証券取引所株式売買高・売買代金
年 売買高 売買代金 一日平均売買高 一日平均売買代金
1994 105,936 114,622 428.8 464.0 1995 120,148 115,839 482.5 465.2 1996 126,496 136,169 512.1 551.2 1997 130,657 151,445 533.2 618.1 1998 139,757 124,101 565.8 502.4 1999 175,455 210,236 716.1 858.1 2000 196,087 290,325 790.7 1,170.7 2001 217,893 225,238 885.7 915.6 2002 224,567 209,229 912.8 850.5
2003 331,731 255,342 1,354.0 1,042.2
（単位：100万株、10億円）
ジャスダック市場売買高・売買代金
年 売買高 売買代金 一日平均売買高 一日平均売買代金
1994 2,357 5,384 9.5 21.7 1995 2,596 5,889 10.4 23.6 1996 2,546 5,910 10.3 23.9 1997 1,460 2,661 5.9 10.8 1998 1,303 1,554 5.2 6.2 1999 4,287 12,197 17.5 49.7 2000 3,507 11,424 14.1 46.0 2001 3,307 5,012 13.4 20.3 2002 4,256 3,668 17.3 14.9
2003 5,827 6,349 23.7 25.9
（単位：100万株、10億円） （資料） 全国証券取引所
24
株
式
流
通
市
場
（資料） 日本経済新聞社
（資料） 東京証券取引所
日経平均株価
年 終 値 前年末比(%) 最 高 月 日 最 低 月 日
1994 19,723.06 13.2 21,552.81 6.13 17,369.74 1.4
1995 19,868.15 0.7 20,011.76 12.27 14,485.41 7.3
1996 19,361.35 -2.6 22,666.80 6.26 19,161.71 12.24
1997 15,258.74 -21.2 20,681.07 6.16 14,775.22 12.29
1998 13,842.17 -9.3 17,264.34 3.2 12,879.97 10.9
1999 18,934.34 36.8 18,934.34 12.30 13,232.74 1.5
2000 13,785.69 -27.2 20,833.21 4.12 13,423.21 12.21
2001 10,542.62 -23.5 14,529.41 5.7 9,504.41 9.17
2002 8,578.95 -18.6 11,979.85 5.23 8,303.39 11.14
2003 10,676.64 24.5 11,161.71 10.20 7,607.88 4.28
TOPIX
年 終 値 前年末比(%) 最 高 月 日 最 低 月 日
1994 1,559.09 8.3 1,712.73 6.13 1,445.97 1.4
1995 1,577.70 1.2 1,585.87 12.27 1,193.16 6.13
1996 1,470.94 -6.8 1,722.13 6.26 1,448.45 12.24
1997 1,175.03 -20.1 1,560.28 6.26 1,130.00 12.22
1998 1,086.99 -7.5 1,300.30 2.10 980.11 10.15
1999 1,722.20 58.4 1,722.20 12.30 1,048.33 1.5
2000 1,283.67 -25.5 1,754.78 2.7 1,255.16 12.21
2001 1,032.14 -19.6 1,440.97 5.7 988.98 12.17
2002 843.29 -18.3 1,139.43 5.24 815.74 12.18
株
式
流
通
市
場
JASDAQ INDEX
年 終 値 前年末比(%) 最 高 月 日 最 低 月 日
1994 60.87 14.2 70.63 7.5 53.33 1.4
1995 54.14 -11.1 62.70 1.11 41.20 6.15
1996 47.08 -13.0 63.10 7.2 46.49 12.26
1997 27.68 -41.2 47.22 1.6 26.71 12.24
1998 28.24 2.0 32.16 2.12 23.00 10.13
1999 97.28 244.5 97.28 12.30 28.32 1.4
2000 54.20 -44.3 129.02 2.21 50.87 12.21
2001 47.20 -12.9 63.47 2.7 41.12 9.17
2002 38.49 -18.5 52.07 6.3 36.50 11.20
2003 67.51 75.4 78.68 10.20 36.5 3.11
日経店頭平均株価
年 終 値 前年末比(%) 最 高 月 日 最 低 月 日
1994 1,776.05 22.7 2,002.73 7.15 1,445.47 1.4
1995 1,488.40 -16.2 1,852.13 1.11 1,194.77 6.15
1996 1,330.55 -10.6 1,747.17 7.2 1,316.25 12.26
1997 721.53 -45.8 1,333.11 1.6 708.23 12.24
1998 724.99 0.5 842.74 1.30 610.86 10.13
1999 2,270.14 213.1 2,480.44 11.15 724.89 1.4
2000 1,242.38 -45.3 2,713.73 2.21 1,186.68 12.21
2001 1,138.09 -8.4 1,453.80 5.8 1,027.33 9.12
2002 991.83 -12.9 1,268.11 6.5 943.45 12.24
2003 1,417.04 42.9 1,530.72 10.20 952.02 3.11
（資料） 日本経済新聞社
26
株
式
流
通
市
場
株価指数先物取引取引高
（片道計算 単位：10億円、1,000件）年 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
代 金
日経225 124,219 125,364 148,306 136,973 124,949 153,083 127,178 113,719 109,131122,822
TOPIX 42,089 38,103 45,808 42,173 32,073 44,046 64,243 59,042 69,902 86,192
日経300 12,400 5,964 5,589 4,125 3,567 4,038 3,826 2,295 581 310
件 数
日経225 6,208 7,220 7,043 7,484 8,191 9,067 7,426 9,516 10,841 13,058
TOPIX 2,623 2,745 2,857 3,035 2,726 3,157 4,148 5,071 7,131 9,359
日経300 4,184 2,318 1,872 1,526 1,531 1,470 1,281 961 293 172
株価指数オプション取引取引高
年 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
代 金
日経225 1,175 1,432 928 1,270 1,166 1,374 1,372 1,294 1,141 1,721
TOPIX 3 8 3 2 0.1 0.6 1.0 3.7 23.5 13.9
日経300 41 27 23 6 2 0.4 0.6 0.6 0.6 0.2
件 数
日経225 4,273 5,174 3,924 4,910 5,230 5,753 5,715 6,953 9,428 14,958
TOPIX 20 16 13 9 0.6 2 2 7 93 98
日経300 269 122 44 7 2 0.6 0.6 0.6 0.5 0.2
（プット、コール合計 単位：10億円、1,000件）
（注） 日経225オプション取引は89年6月取引開始、TOPIXオプション取引は89年10月取引開始、 日経300オプション取引は94年2月取引開始。
（注） 日経225先物取引、TOPIX先物取引は88年9月取引開始、日経300先物取引は94年2月取引開始。
公社債流通市場
公
社
債
流
通
市
場
日銀の量的緩和政策継続により短期
金利は過去最低を更新
日銀の当座預金残高目標の高止まりを受けて資 金余剰感が続く中、8月に日銀が初の2004年3月期 越え資金供給となる手形買いオペを実施するなど 量的緩和政策維持を示唆する追加金融緩和政策が 相次いで打ち出されたことを受け、無担保コール 翌日物金利は、6月に一時マイナス金利（▲ 0.001％）を記録するなど、概ね0.001％から 0.002％のレンジで推移し、昨年に引き続き過去最 低を更新した。
2001/1 7 2002/1 7 2003/1 7 （年/月）
長期国債利回り
景況感と短期市場金利の推移
国債の利回り推移
0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0 (%)
20 10 0
▲10
▲20
▲30
▲40
▲50
▲60 (%ポイント)
無担保コール （オーバーナイト・
平均、左軸）
日銀短観業況判断 （大企業・製造業、右軸）
（資料）日本銀行
（注） 月末時点における直近発行物の店頭基準気配 （資料）日本証券業協会
長期国債利回りは史上最低利回りを
更新後、株高などを背景に年後半に
上昇
2003年中の債券相場は、年前半と年後半で対照 的な動きをみせた。年前半は、年初0.905％で始ま り、デフレ懸念の広がりを受けて長期金利が低下 し、6月上旬には過去最低の0.423％をつけた。6月 中旬以降は企業業績の回復に加え各種景気指数が 好転したことを受けて長期金利は大幅に上昇し、 9月には一時1.6％を超える場面も見られた。その 後は相次ぐ国債の入札が無難にこなされるなど、 良好な需給関係が確認された一方で、堅調な株価 動向からくる景況感回復に対する警戒感が交錯し てもみ合う展開となり、長期金利は、年末にかけ て1.3％を挟んだボックス圏で推移した。
（年/月）
(%) 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0
中期国債利回り 短期国債利回り
28
公
社
債
流
通
市
場
公社債の売買高は高水準
公社債市場の売買高（店頭＋取引所）は、現先 取引による売買が前年比85.3％増の2,527兆円と急 増したこと等により、5,110兆円と、1987年以来16 年ぶりに5,000兆円を超える高水準となった。
特に国債の売買高が前年比41.0％増の4,836兆円 と大幅に増加した。その主な内訳は、長期国債が、 前年比36.5％増の1,762兆円、中期国債については、 前年比67.4％増の940兆円、また超長期国債は前年 比114.8％増の179兆円であった。
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2001 2002 2003 （年）
公社債店頭売買高の推移
主要投資家の公社債売買状況（ネット）
（注） 「国債短期」は割引短期国債及び政府短期証券の合計 （資料）日本証券業協会
（注） 1. 現先売買を除く
2. 「都市銀行」には長期信用銀行を含む （資料）日本証券業協会
主要投資家は総じて買い越し
2003年の公社債投資家別売買状況は、前年に引 き続き景気の先行き不透明感や日銀の量的緩和政 策の継続見通し等を背景に、債券市場への資金流 入が持続したことから、主要投資家は総じて買い 越しとなった。
このうち、都市銀行（長信銀を含む。）につい ては6月以降の金利上昇局面で大きく売り越した ものの、ポジション調整の一服した10月以降は買 い越し基調に戻るなど、前年比20.4％増の買い越 しとなった。また、農林系金融機関は前年比 62.1％増、信託銀行は前年比63.5％増と、それぞ れ大幅な買い越しとなった。
都市銀行 （兆円）
信託銀行 生保・損保
投資信託 外国人
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
国債 短期 （兆円）
5,500
5,000
4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
（年）
公
社
債
流
通
市
場
（注） 1. 片道×2 2. 全国8証券取引所の合計(2000年3月から6証券取引所、2001年3月から5証券取引所)。3.「新株予約権付社債」 は、2002年から施行された改正商法に伴い、従来の「転換社債」及び「新株引受権付社債」を改称したもので、数値は両者の合計。 （資料） 全国証券取引所
公社債店頭売買高（東京店頭市場）
年 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
合 計 3,460.5 4,012.6 3,182.8 3,385.7 2,606.7 3,836.7 4,061.1 4,058.0 3,665.9 5,110.2
（うち現先売買高） 1,910.0 2,201.1 1,694.5 1,759.1 1,081.0 2,272.4 2,122.2 1,922.1 1,364.4 2,527.9
（一か月平均売買高） 288.3 334.3 265.2 282.1 217.2 319.7 338.4 338.1 305.4 425.8
国債合計 3,341.1 3,846.2 3,037.3 3,242.1 2,497.2 3,734.1 3,898.0 3,863.4 3,429.8 4,836.1
超長期利付国債 49.7 55.0 43.5 69.3 77.6 62.1 51.6 70.5 83.7 179.8
長期利付国債 901.4 1,109.8 972.9 1,091.7 959.4 995.2 975.5 1,161.1 1,291.6 1,762.5
中期利付国債 30.7 47.7 47.6 41.8 37.6 69.0 247.4 385.6 562.2 940.9
中期割引国債 1.2 1.4 0.7 3.6 1.0 0.7 1.3 2.7 2.1 19.0
短期割引国債 1,535.5 1,849.9 1,339.2 1,396.0 1,419.0 1,521.8 1,066.0 803.6 464.9 668.6
政府短期証券 822.3 782.1 633.1 693.5 2.4 1,085.1 1,555.9 1,439.6 1,025.0 1,265.0
地方債 5.6 8.5 8.3 7.6 7.0 6.7 10.9 13.2 20.3 41.6
政府保証債 23.6 29.6 24.2 26.2 20.4 15.4 31.8 28.4 43.6 56.7
財投機関債 − − − − − − − 0.3 3.2 8.0
社債合計 10.6 17.3 18.6 19.8 21.9 23.3 42.2 54.1 67.3 83.6
電力債 4.9 7.9 6.4 6.7 7.4 8.4 12.7 12.8 19.1 21.6
NTT債 0.8 0.8 0.8 0.4 0.4 0.5 0.6 1.0 1.8 1.7
一般事業債 4.1 6.9 10.0 11.9 13.6 11.6 25.1 36.7 43.2 57.2
新株予約権付社債 0.7 1.6 1.4 0.5 0.3 2.5 3.3 3.1 2.7 2.7
転換社債 0.7 1.6 1.4 0.5 0.3 2.5 3.3 3.1
新株引受権付社債 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
金融債 53.2 68.0 55.1 54.9 32.9 31.8 39.2 50.6 48.6 38.0
円建外債 3.6 4.5 6.1 5.6 3.0 3.1 5.1 5.5 7.3 5.3
その他 22.2 38.1 32.8 29.2 23.9 21.9 33.4 42.1 45.1 40.3
（単位：兆円）
公社債証券取引所売買高
年 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
合 計 38.6 50.4 44.9 37.1 18.4 11.1 6.5 5.1 4.4 2.6
う ち
国 債 7.7 10.0 11.9 9.7 3.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
新株予約権付社債 30.7 40.0 32.6 27.1 14.6 11.0 6.4 5.1 4.4 2.6
転換社債 30.7 40.0 32.6 27.1 14.6 11.0 6.4 5.1
新株引受権付社債 0.0 0.0 0.0 0.0 − − − −
（単位：兆円） （注） 1. その他は非公募債。2. 1994年から長期利付国債に6年債が含まれている。
3. 1994年から短期割引国債及び政府短期証券の売買高に短資会社の売買分が含まれている。4.「新株予約権付社債」は、2002年から 施行された改正商法に伴い、 従来の「転換社債」及び「新株引受権付社債」を改称したもので、数値は両者の合計。
30
公
社
債
流
通
市
場
（注） 中期国債先物取引は1996年2月取引開始 超長期国債先物取引は2002年9月で取引休止。 （資料） 東京証券取引所
公社債投資家別売買高
（単位：兆円）国債先物取引取引高
年 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
長期国債 1,294 1,391 1,237 1,179 1,066 965 985 733 629 638
超長期国債 0.3 0.2 0.2 0.2 0 − − − − −
中期国債 − − 26 11 19 11 11 0.2 0 −
（片道計算 単位：兆円）
2001 2002 2003
売付 買付 差引 売付 買付 差引 売付 買付 差引
金融機関計 173.1 254.4 -81.3 208.7 307.7 -99.0 221.7 358.0 -136.3
都市銀行 78.6 99.2 -20.6 88.8 129.7 -40.8 82.0 131.2 -49.2
地方銀行 10.4 18.8 -8.3 13.2 20.2 -6.9 14.1 22.6 -8.4
信託銀行 52.6 69.4 -16.7 67.0 86.4 -19.3 68.3 100.0 -31.6
農林系金融機関 6.3 14.0 -7.6 8.5 16.2 -7.6 8.0 20.4 -12.3
信用金庫 7.8 19.5 -11.7 9.5 18.6 -9.0 9.1 17.3 -8.1
その他金融機関 17.1 33.2 -16.1 21.3 36.4 -15.1 39.9 66.3 -26.4 生保・損保 22.4 40.8 -18.3 20.3 27.3 -6.9 16.5 20.9 -4.4
投資信託 10.2 52.9 -42.7 5.7 26.8 -21.1 6.8 25.8 -19.0
官公庁共済組合 1.0 1.8 -0.8 1.0 2.1 -1.1 0.8 5.3 -4.5 事業法人 0.3 2.7 -2.3 1.1 6.2 -5.0 0.9 7.4 -6.5 その他法人 1.1 4.7 -3.5 1.4 5.2 -3.7 1.2 4.5 -3.3
外国人 46.7 63.0 -16.2 52.3 66.9 -14.6 57.2 76.2 -19.0
個 人 0.6 1.9 -1.2 0.6 3.1 -2.5 0.6 1.3 -0.6
その他 215.0 73.6 141.4 252.9 113.4 139.5 279.5 114.7 164.7
債券ディーラー 593.6 589.5 4.0 602.7 603.5 -0.7 691.0 692.6 -1.6
合 計 1,064.5 1,085.7 -21.1 1,147.1 1,162.5 -15.4 1,276.5 1,307.3 -30.8
（注） 1. 現先売買を除く証券会社及び金融機関（短資会社を含む）のディーリング業務での売買高を合算したもので、売付額及び買付額は 額面ベースである。
投資信託
投
資
信
託
2003年末の純資産額は4年振りに増
加に転じる
2003年は、株式市場の活況を背景に、大幅に運 用資産が増加した。
株式投信の純資産額は、株価の上昇を受け、前 年比30.3％増の21兆3,393億円となった。一方、公 社債投信の純資産額は、低利回りが投資家から敬 遠されたことにより、前年比18.1％減の16兆963億 円となった。
この結果、2003年末の投資信託全体の純資産額 は、前年比3.9％増の37兆4,356億円となり、４年 ぶりに増加に転じた。
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1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
公社債投信
証券投資信託の純資産総額の推移
（資料）投資信託協会
株式投信の純資産額は大幅増
2003年末の株式投信は、好調だった株式市況を 受け、純資産額が前年比30.3％増の、21兆3,393億 円となった。一方、年間の資金増加額は前年比 30.8％減の2兆6,947億円と、増加幅は減少したも のの、資金流入超が続いた。
このうち、追加型は、ETFの純資産額が前年比 18.0％増と2001年の導入以来、引き続き順調に増 加したのをはじめ、株価の上昇に伴い、純資産額 は前年比28.7％増と大幅に増加し、20兆1,780億円 となった。
また、単位型は新規設定数が139本と6年振りに 100本を超えるなど、大幅な資金流入超となり、1 兆1,612億円（前年比66.4％増）と3年連続の増加 となった。
（年） （兆円）
株式投信
株式投資信託の純資産額の推移
（資料）投資信託協会
40
35
30
25
20
15
10
5
0
単位型
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
（兆円）
追加型
